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杨德龙:从片面牛市到周详牛市 下半年有哪些投资机会?

文/前海开源基金首席经济学家杨德龙

近期,海外疫情仍在快速扩散,据统计,现在全球新冠病毒感染确诊人数已突破1000万,海外疫情现在来还未展现拐点。这表明吾挑出的全球金融市场巨震现在仅到第二阶段,还异国到第三阶段。但是A股已经率先启动走情,深成指和创业板指数创历史新高,大盘有看从片面牛市转向周详牛市,下半年有哪些投资机会呢?

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今年美股受到疫情冲击较大,疫情戳破了美国牛市长达十年的牛市泡沫,3月份时展现断崖式下跌,那时吾现象地说任何市场熊首来都一个熊样,美股也不破例。由于美国80%都已经是量化营业,因此下跌触发程式化营业导致展现见顶后,一个月四次熔断,断崖式下跌。美股的下跌实在给全球投资者带来很大波动,那时投资者信念全无,原形上美股这次大跌正好答验了吾往年12月10号挑出的2020年十大预言的第九条,即美股今年会终结长达十年的牛市,展现泡沫破碎,而疫情的暴发无疑是刺破美股牛市泡沫的一根针,牛市泡沫的破碎往往必要催化剂,而这次的催化剂就是新冠疫情。原形上,往年12月10号吾挑出2020年十大预言时还异国爆发疫情,那时武汉还未正式承认疫情,能够说这次美股的见顶有内在的因为,除疫情外,例如上市公司回购缩短、美联储货币政策的转折等等都导致了美股展现泡沫破碎。

在三月份全球市场信念全无时,吾挑出这次金融市场巨震完善需经过三个阶段,现在来看这三个阶段已逐步被市场验证。第一阶段就是起伏性缺失阶段,一切的资产例如股票、债券、黄金以及商品,稀奇是原油都暴跌,只有美元指数大涨,其异国家的货币均下跌。在危机中现金为王,对全球投资者来说现金指的就是美元,这也表现出美元硬通货的上风,固然美联储大量放水,但是行家照样会往追逐美元。

第二个阶段就是美联储为了救市大量放水,几乎将基准利率降到零,及实施无限量化宽松,始末开释大量的起伏性来推高市场信念,从而挑振股市的外现。第二阶段全球股市、债市、黄金及商品都展现大反弹,最特出的是美股和原油,美股纳斯达克指数一度创历史新高突破10000点,例如亚马逊、微柔、苹果这些科技股的股价创历史新高,原油价格在见底后展现了翻倍上涨。能够说之前断崖式下跌的两类资产反弹时也稀奇快,这验证了吾之前挑出的静电效答,下跌快的资产往往反弹时也会比较快捷。

何时能进入第三阶段?吾认为要等到海外疫情展现拐点,每日新添确诊人数展现信任消极时才会真实进入第三阶段,现在来看拐点仍未展现,海外疫情还在快速扩散。美国疫情是全球最主要的,现在确诊已经超过了250万,物化亡人数也超过了12万。吾展望海外疫情展现拐点还必要几个月的时间,能够要到明年才能十足限制住,由于海外情况与吾国分别,在春节期间吾国人民牺牲了解放,不外交、不走亲访友、停产收工,从而始末短期的“息克”疗法十足限制住了病毒的传染源和传播途径,有效限制住了疫情。

海外的许多国家及当局对民多其实异国很强的号召力,民多并不反答当局号召戴口罩或不荟萃,此外许多美国人异国蓄积,一旦赋闲就会造成现金穷乏,许多人不得不上街游走,请求当局挑前复产复工,导致疫情二次爆发,展现第二个高峰。另一方面,美国暗人被白人警察踩物化的事件也引发了美国全球的全国大游走,更添添大了疫情的扩散。因而现在来看第三阶段的到来还必要一段时间,这也预示着后市西洋股市在终结第一波大反弹后能够展现比较大幅的下跌,固然此次下跌不会再创新矮,不会跌破3月矮点,但下跌幅度也不幼,因此照样要规避风险。

疫情造成的西洋股市下跌对A股市场不会产生大的影响,行家不消过于不安。第一个因为是吾国疫情已得到有效限制,尽管北京新发地展现了片面爆发的情况,但始末及时采取措施进走限制,并异国蔓延开来,异日能够还会展现其他地区的片面爆发,但吾国已有较好的防疫经验,添上邃密的防控措施,片面地区的疫情必定能够及时限制住。

第二个方面,从经济苏醒角度来看,吾国疫情限制住后经济展现快速回升,4、5月份经济数据已有了清晰的改善。固然二季度经济面有能够照样负添长,但跌幅已经收窄,一季度GDP消极了6.8%,二季度降幅答该在2%以内,三四季度有看逐步转正。按照国际货币基金结构的展望,今年全球主要经济体均为负添长,西洋负添长幅度超过了6%,甚至有的高达10%,但中国经济是全球主要经济体内里唯逐一个能实现正添长的,全年GDP预期添长1%,实属不易。经济面的企稳回升是股市走强的基础,因此行家要对A股市场后市有信念。

第三方面的因为,是居民蓄积大迁移给资本市场带来了源源不息的资金。这几年吾挑出A股市场将迎来黄金十年,异日居民蓄积大迁移的倾向就是迁移到资本市场,自然大片面居民是始末买基金的手段进入市场,今年已得到验证。今年上半年市场仅仅是结构性机会,只有吾提出行家关注的三大倾向中的消耗白马股和科技龙头股不息创新高,券商股现在刚刚最先有外现,其它许多板块并异国展现较好的上涨。

消耗股内里的三剑客—医药、食品饮料、白酒是吾一向坚定看好的,今年上半年大放异彩,龙头股不息创新高,给投资者带来很高的回报。而科技倾向,5G、新能源汽车、芯片半导体板块展现了较好回升。答该说,今年上半年的走情就是结构性走情。但这并未影响到居民购买基金的亲炎,基金出售专门火爆,展现了许多爆款基金,有上百亿周围的基金镇日售罄,甚至有一只基金曾一度镇日卖了1200亿。这表明居民始末买基金进入资本市场的意愿专门凶猛,这也反答了今年1月3号银保监会发出的报告:请求银走保险公司多渠道引导居民蓄积进入资本市场做价值投资、永远投资。

据统计,截止到6月24号12:00,今年上半年一切出售基金的份额突破10000亿。上一次展现上半年的出售突破10000亿,也也是历史上唯逐一次,就是2015年上半年的大牛市。可见今年在市场外现清淡的情况下,居民投资的意愿专门凶猛。春节之后一度展现市场成交量不息10个营业日突破10000亿,这也是投资者投资意愿比较凶猛的一个外征。能够说,异日十年在楼市厉肃调控,房租不少的政策下,行业动态居民蓄积大迁移的倾向就是迁移到资本市场,这一趋势是不会转折的,也是A股市场走强的基础。

另外一点,是央走采取的宽松货币政策,尽管吾国异国实施大水漫灌,但水量也不幼。央走为刺激经济回升采取了多栽宽松的措施,尽管异国直接降矮基准利率,但降了反回购的利率,MRF的利率以及LPR的利率,同时始末几次降准开释起伏性。下半年央走能够还会采取降准或降息的手段来开释起伏性,但在实体经济实在受到疫情影响外现欠安的情况下,资金仍会选择出口,一片面资金会始末一些途径进入资本市场。以前行家认为资金进入资本市场是脱实向虚,但现在已转折了理念。实际上资金进入到资本市场才是真实的脱虚向实,由于只有资本市场蓬勃了,上市公司的市值大了,才能够始末再融资召募到资金来扩大新生产;只有股市蓬勃了才能让更多代外新经济的企业上市融资,获得珍贵的资本。现在科创板、创业板都已经执走了注册制,资本市场蓬勃是新经济企业IPO的一个主要前挑。因此吾坚定一向坚持认为,资金流入股市是真实的脱虚向实,真实声援实体经济的发展。

美国的经验表明这一点,固然08年次贷危机在美国发生,美国经济受到重挫,股市也受到重挫,但后来美联储始末三轮量化宽松刺激股市,股市首来之后消耗投资者资金增补,美国居民60%的资产配置在股票和基金上,因此美国人的财富添长了4倍,房价创新高,美国经济实现了十年的蓬勃,稀奇是从资本市场融资的科技股成为美股真实有实力的上市公司。美国的经验值得吾们借鉴,大力发展资本市场,坚定不移的推动资本市场走向蓬勃,是要坚决执走的战略方针,能够说现在大力发展资本市场是解决吾国经济发展窒碍的最主要的手段,也是避免经济陷入中等收好陷阱最好的一栽手段,这也是吾一向以来的不悦目点。

谈到资产配置,吾认为下半年权好类资产照样会外现最好,下半年上证指数有看站稳3000点,且进一步向上拓展空间,上涨幅度则照样要看下半年海外疫情限制情况、第三阶段何时到来及国内经济面的苏醒情况,但下半年的指数外现肯定是比上半年要好。从投资倾一向看,吾提出行家永远关注三大倾向:消耗、券商和科技。吾认为这三个倾向在下半年照样会不息外现,白酒、医药、食品饮料这些消耗白马股股价已经创历史新高,下半年上涨幅度能够稍慢,但照样会不息外现,之前调整较多的科技龙头股,下半年有能够不息被资金追捧。端午节之前,科技股已经有了必定的外现,创业已经带动创业板指数创出四年新高,下半年的科技板块仍要不息关注,行家能够重点关注新基建的七大周围,例如5G、新能源汽车、人造智能等等倾向。

券商走业下半年的发展则争议较大,它永远受好于资本市场发展,但面临着海外券商的竞争、商业银走券商的参与能够,因此生存空间实在会受到必定挤压。但吾认为照样能够永远关注大券商的机会,由于大券商的抗风险能力较强,受到政策声援力度较大的、全牌照的券商能够会具有必定上风。许多人能够关心房产,现在国家对于炒房走为监控较厉,许多地方都限购限贷,吾认为房地产稀奇是优质房产在保值功能方面仍是最好的资产,照样能够不息持有。尤其是一二线城市一些中央区域的房产,由于有刚需,添上人口净流入、GDP添长,值得永远持有。但卖房炒股是吾一向指斥的,除非有许多套投资房想兑现收好,想迁移到股市,但清淡人卖房炒股厉禁操作,由于炒股的专科性较强,一旦卖房炒股,输的能够性大。房产的永远保值功能是不走否认的,实际上房价是名义价格,人民币的购买力逐年消极,倘若房子价值不变,只要民意价格每年上涨幅度按照M2保持在8%旁边,今年有能够达到14%,即使能够前几年涨的太快透支了一片面涨幅,但永远来看房产的保值功能仍很好。异日十年能够跑赢CPI又能跑赢M2的资产有两大类,一类是优质的股票或基金,另一个就是优质的房产,这两类资产是中央资产。

自然异日资本市场的发展必定是分化的、结构性的牛市,而不是以前的鸡犬物化的牛市。在节前,吾挑出一个不悦目点,即下半年随着居民蓄积的大迁移及央走实施矮利率宽松起伏性的背景下,A股市场有看从片面牛市转向周详牛市。但周详牛市中也并非一切股票都会涨,而是基本面好、有异日添长空间的股票才会真实上涨,绩差股和题材股照样门可罗雀。现在当局对财务造伪、内情营业的走为零容忍、坚决抨击,这次瑞幸咖啡财务造伪遭到纳斯达克强制退市也给行家敲响了一记警钟,在任何市场中财务造伪都是零容忍,造伪者出来混总是要还的,会受到厉刑峻法的打压,这也是为市场营造三公市场环境的必然请求。因此添强退市制度,尤其是一元面值退市,是清算垃圾股的利器,异日矮价股稀奇是业绩差的矮价股的退市概率增补,这进一步深化了价值投资的主要性,行家必须坚持价值投资,做好公司的股东,才能够真实抓住市场机会。做价值投资的主要性不言而喻,吾一向倡导价值投资理念,竖立的价值投资圈也得到越来越多人的认可,期待异日越来越多的投资者能够在实践中坚持价值投资,做好公司的股东,抓住A股市场的机会。

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